旅（lǚ）游产业是云南（nán）省（shěng）的（de）核心支柱产业（yè），旅（lǚ）游兴，云南兴（xìng）！新冠肺炎疫情（qíng）的三（sān）年的（de）蔓延极大冲（chōng）击了全（quán）国旅游市场，云南（nán）的旅游经济哀鸿遍野。然而，自（zì）2022年7月份（fèn）开始（shǐ），疫（yì）情防控政（zhèng）策（cè）给了旅（lǚ）游（yóu）一丝曙（shǔ）光，半个中国的人群（qún）涌（yǒng）向（xiàng）云南。

       麦（mài）肯咨询作（zuò）为云南省专业的旅游策划研（yán）究中心，我们给（gěi）予旅游（yóu）极大的关注。前几天我们介绍了全球顶级（jí）投资大师的A股投资模式，关注到丽（lì）江股份（fèn）（丽江玉龙旅游股份（fèn）有（yǒu）限公司）和云（yún）南白药并（bìng）列（liè）大师推荐榜（bǎng）单第一。作（zuò）为云南的第一家（jiā）旅游上（shàng）市（shì）企（qǐ）业，丽江股份近20年的发展（zhǎn），让我们看到了一部丽江（jiāng）股份发展的兴衰史，就是一部丽（lì）江城市变迁（qiān）的矛盾（dùn）史（shǐ），更是一部云（yún）南旅游产业的（de）周期史。

一、丽（lì）江（jiāng）旅游的兴

1.一枝独秀

       丽（lì）江是全国五大旅游目的地（北京、西安、厦门（mén）、桂（guì）林（lín）、丽江（jiāng））之一，拥有（yǒu）世界文化（huà）遗（yí）产丽（lì）江（jiāng）古城、世（shì）界自然遗产三江并流（liú）、世界记忆遗产纳西族东巴古籍文献（xiàn）三（sān）大世界遗产。丽江旅游资源极其丰富且禀（bǐng）赋极高， 2011-2019年旅游收入居全省第二，第一是省会昆明市；2020-2021年疫情影响旅游排名有所下降，居云南（nán）省第三。丽（lì）江股（gǔ）份是丽江地区最（zuì）早从（cóng）事旅游（yóu）业（yè）开（kāi）发和经营的企业,滇西北唯一的A股上（shàng）市公司。丽江股份的客源几乎覆盖丽江（jiāng）市（shì）核（hé）心旅游资源——全国首批（pī）5A级（jí）景区丽江玉（yù）龙（lóng）雪山的入山游（yóu）客，提（tí）供雪山索（suǒ）道+景区演艺两（liǎng）大（dà）刚性且高利润产品（pǐn），实现公司的高速发（fā）展。

       丽江股份营收增速围绕丽江市GDP增速上下（xià）波动，2004年（上市年）和（hé）2010年实（shí）现大幅度增长（zhǎng），对GDP做出重要贡献。同时（shí），丽江本身招牌过硬，大（dà）量游客慕名而（ér）来（lái），也为丽江股份创收。疫（yì）情前丽江股份营收的变（biàn）化趋势（shì）和丽江市GDP相似（sì），丽江股（gǔ）份的发展也依托于丽江本身的（de）经济（jì）发展。抛开（kāi）疫情这两年，丽江接（jiē）待游客量每（měi）年增加500万（wàn）人次左右（yòu），2019年（nián）同比增加约700多万人次；人（rén）均消费也在全省排名第二，而这（zhè）是丽江股份与丽（lì）江城市发展相辅相成的结果。

2.盈利强劲

       回顾丽江股（gǔ）份20年的营业（yè）情况（kuàng）发现，营业收入和净（jìng）利润2009-2019年总体大幅增长，收入2015年达到峰（fēng）值（zhí）7.86亿，净利润2016年（nián）达（dá）到峰（fēng）值2.55亿（yì）。这幅营收（shōu）利润（rùn）图（tú）充分体现（xiàn）了公司盈利能力极（jí）强，经星空app登录入口和麦肯咨询统计，丽江股份2009-2019年的年均销售净利率（29%）在（zài）中国旅游板（bǎn）块39家上市公司（sī）排（pái）名第三，远超（chāo）行业中位（wèi）8%。而云南旅游（云南旅（lǚ）游股份有限公司，华侨城云南（nán）集团旗下（xià））仅为9%。

3.产（chǎn）品创新

      丽江股份（fèn）发展至今（jīn）依托于三条索道和原生态大型实景（jǐng）演出《印象·丽江》。冰川（chuān）公园索道始（shǐ）建于1996年，建成（chéng）了当（dāng）时亚洲海拔（bá）最高的（de）索道，经过（guò）12年多的运行，老索道已经满足（zú）不了丽江旅游业快速发展的需要，于2010年进行了改扩建，索道（dào）全（quán）长2883米，垂直高差1150米，下部站海拔3356米，上（shàng）部站海拔4506米。索道引进意大利LEITNER公（gōng）司先进的技术和设备，为单（dān）线循环脱挂式抱索器8人座（zuò）豪华吊厢索（suǒ）道。云（yún）杉坪索道始建于1994年，建（jiàn）立（lì）了当时丽江第一条索道，经（jīng）过长达13年的运行，于2007年进行了改（gǎi）扩建，于2008年3月7日（rì）正式重新对外开放。牦牛坪索道始（shǐ）建于1999年3月，至今安全（quán）营运13年。

      《印象·丽（lì）江》由中国最（zuì）具影响力的导演张（zhāng）艺谋携手王潮歌、樊（fán）跃共同执（zhí）导（dǎo），历时１年（nián）多时间，经上百次修（xiū）改完（wán）成。演出剧场位（wèi）于海拔3050米世上（shàng）最高的实景（jǐng）演出场地玉龙雪山景区（qū）甘海（hǎi）子，是目前唯一（yī）一部在（zài）白天进行的实（shí）景（jǐng）演出。

二、丽江旅游（yóu）的衰（shuāi）

1.小（xiǎo）富（fù）即安，坐（zuò）失良机

       回（huí）顾丽江股份的发展史，守牢（láo）玉龙雪山就过上了富足的日子，而忽（hū）略了向外（wài）扩张（zhāng）。就（jiù）拿丽江本土来说，玉龙雪山是一（yī）张王牌，丽江古城也是一张王牌，可（kě）丽（lì）江（jiāng）股份却没有组个王炸。丽江古城的核心产品是民宿（xiǔ）和酒吧，丽（lì）江股份也做酒店，但做的是高端商务（wù）酒店，背（bèi）离游客去（qù）丽江古城的（de）民（mín）宿情（qíng）怀。对比丽江市旅（lǚ）游业（yè）的人均（jun1）消费，丽江股份的人均消（xiāo）费较低，“画（huà）地为（wéi）牢”，错失（shī）发展机会，守着玉龙雪（xuě）山，难（nán）带来（lái）增（zēng）量。门票价（jià）格（gé）下调是行业趋势，演艺业务竞争也日趋激烈，想过富（fù）足的小日子，也注定慢慢丧失市场地位。

2.靠天吃（chī）饭，模（mó）式单一

       丽江股份的（de）业务（wù）布局变化（huà）如下，2009年（nián）前主要（yào）是索道运（yùn）输（营收占（zhàn）比90%以上（shàng））和汽车运（yùn）输（shū）；2009年（nián）开（kāi）始布局酒店运营，2010年酒（jiǔ）店经营达到营收40%，2011年（nián）印象演出（chū）强势加（jiā）入，2011-2014年印象（xiàng）演（yǎn）出（chū）和索道运输（shū）成（chéng）为两大（dà）主要收入（rù）来源，2015年（nián）及以后索道运输逐渐（jiàn）与（yǔ）其他产业（yè）拉开差（chà）距，成（chéng）为丽江（jiāng）股份的第一大收（shōu）入来源。根据公（gōng）司披露的最（zuì）新预测（cè）报告，2022年上半年归（guī）属（shǔ）于上市公司（sī）股东的净（jìng）利润由盈转亏，预估亏损4800 万（wàn）元（yuán）—5700 万元，而其主要原（yuán）因（yīn）是公（gōng）司（sī）三条索道共计接待游客 51.45 万人次,同比下（xià）降 61.70%，超高毛（máo）利率的索道运（yùn）输业务（wù），受（shòu）疫情影响，也无法扭转（zhuǎn）乾（qián）坤。究其原因，也是在于该突（tū）破时没有突破，危（wēi）机来了（le）就（jiù）无法应对。在旅游行业（yè）消（xiāo）费（fèi）趋势升（shēng）级的时代，丽江（jiāng）股（gǔ）份没（méi）有预（yù）先布局云南的特色产品，在市场竞争中逐步落伍；丽江股份业务布局单（dān）一，集中在景区的“行”和“娱”，其（qí）他要素（sù）延伸不够（gòu），这种靠天吃饭的特征，注定（dìng）受（shòu）不可（kě）抗因素的颠覆性影（yǐng）响。

3. 机制（zhì）落后，团（tuán）队老化

       丽江（jiāng）股份的（de）核心高管大多是从（cóng）公司（sī）上市以后一（yī）直任职，任（rèn）职时间普遍超过10年，鲜有新鲜血液注入，我们不可否认高（gāo）管们的才能和（hé）稳定，但新（xīn）鲜血液也（yě）是一个公（gōng）司发展的必需品。此外，丽江股份高管薪酬在行业内较低且未差异化，虽然钱（qián）不是衡（héng）量动力的唯一因素（sù），但如此的薪（xīn）酬方案，可（kě）想而知，员工的（de）积极（jí）性和动力肯定（dìng）有所欠缺。

       云南旅游的发展可以概括为五（wǔ）个阶段（下图（tú）），星空app登录入口和麦肯（kěn）咨询认为，丽江股（gǔ）份的发（fā）展对应（yīng）着（zhe）五个阶段的起伏兴（xìng）衰，分别是资（zī）源（yuán）为王时代的创建者，渠道（dào）引领时代的创（chuàng）新者，购物（wù）主导时代（dài）的落伍者，资本驱动时（shí）代（dài）的落后者，产业融合阶段的落寞者（zhě）。